Трейдер ставит стоп-лосс на 1,1700, открывает историю сделок и видит закрытие по 1,1693. Разница небольшая, но при высокой волатильности она может составлять десятки пунктов.
Это не обязательно ошибка брокера. Стоп-лосс обычно не гарантирует конкретную цену исполнения. Он активирует заявку, когда рынок достигает заданного уровня, а фактическая сделка проходит по ближайшей доступной цене.
Разберём, почему возникает разница и в каких ситуациях она становится особенно заметной.
Что происходит после срабатывания стоп-лосса
Допустим, трейдер купил EUR/USD по 1,1750 и поставил стоп на 1,1700.
Пока цена находится выше 1,1700, приказ ждёт своего условия.
Когда рынок достигает заданного уровня, стоп активируется. После этого позицию необходимо закрыть по доступной цене.
Если возле 1,1700 достаточно ликвидности, отклонение может быть минимальным.
Но рынок не обязан предоставить нужный объём именно по 1,1700.
Если следующая доступная цена находится на 1,1697, исполнение произойдёт там.
Эта разница называется проскальзыванием.
Почему между ценами возникают разрывы
Котировка не движется непрерывной линией.
На рынке постоянно находятся заявки по разным ценам. Между отдельными уровнями может не быть достаточного объёма.
Представим упрощённый стакан:
1,1702 — €4 млн
1,1701 — €3 млн
1,1700 — €1 млн
1,1697 — €5 млн
Если в момент падения по 1,1700 доступен только €1 млн, а на продажу одновременно выходит значительно больший объём, следующая часть заявок будет исполнена ниже.
На графике это может выглядеть как резкий скачок цены.
Особенно часто такие ситуации возникают во время сильных новостей. Причем разрывы могут быть разными у разных брокеров.
Почему новости увеличивают проскальзывание
Перед публикацией инфляции, решением ФРС или данными по занятости участники рынка не знают, какой окажется следующая справедливая цена.
Поставщики ликвидности начинают осторожнее выставлять котировки.
Часть заявок снимается.
Спред расширяется.
После выхода неожиданной статистики сразу множество участников пытаются купить или продать один и тот же инструмент.
Количество рыночных заявок резко увеличивается, а доступная ликвидность возле текущей цены может уменьшиться.
Именно поэтому во время новостей цена способна перескочить несколько уровней практически мгновенно.
Как связаны Bid и Ask
У любого инструмента одновременно есть две цены.
Bid — цена, по которой рынок готов купить актив.
Ask — цена, по которой рынок готов его продать.
Разница между ними называется спредом.
Допустим:
Bid — 1,1700
Ask — 1,1702
Спред составляет 2 пункта.
При спокойном рынке он может быть небольшим. Во время высокой волатильности разница между Bid и Ask способна резко увеличиваться.
Из-за этого трейдер иногда видит на графике одну цену и не понимает, почему сработал стоп.
Причина может быть в том, что график показывает только Bid или только Ask, а условие ордера проверяется по другой стороне котировки.
Почему стоп может сработать, хотя на графике цена не дошла до уровня
Представим короткую позицию.
Стоп-лосс установлен на 1,1800.
График показывает максимум 1,1798, но сделка всё равно закрылась.
Если график отображает Bid, цена Ask могла в этот момент подняться выше 1,1800 из-за расширившегося спреда.
Получается:
Bid — 1,1798
Ask — 1,1802
На видимом графике уровень 1,1800 не достигнут, но для закрытия короткой позиции используется Ask.
Поэтому при разборе исполнения сделки нужно смотреть не только свечу, но и правила формирования котировок конкретной торговой платформы.
Что происходит при гэпе
Самая заметная форма проскальзывания возникает при ценовом разрыве.
Например, рынок закрывается в пятницу на 1,1750.
Трейдер оставляет позицию со стопом 1,1700.
За выходные происходит событие, которое резко повышает спрос на доллар.
В понедельник первая доступная котировка появляется на 1,1650.
Цена 1,1700 фактически не торговалась.
Стоп активируется при первой возможности, но позиция может закрыться возле 1,1650.
Разница уже составляет 50 пунктов.
Стоп ограничил позицию процедурно, но не гарантировал размер убытка в денежном выражении.
Почему ликвидность имеет значение
Чем выше ликвидность инструмента, тем больше заявок находится около текущей цены.
Поэтому на популярных инструментах при обычных условиях проскальзывание обычно меньше.
Но высокая ликвидность не означает, что проскальзывания не будет вообще.
Во время:
- решений центральных банков;
- публикации инфляции;
- выхода Nonfarm Payrolls;
- неожиданных политических событий;
- открытия рынка после выходных;
структура заявок может измениться за секунды.
Даже ликвидный инструмент временно становится значительно менее предсказуемым.
Как увидеть, что происходило на рынке
После необычного исполнения полезно смотреть не одну цену сделки, а движение рынка вокруг этого момента.
Например, через данные рынка можно сравнить изменение котировок и график инструмента до и после резкого движения.
Если за несколько секунд рынок прошёл значительное расстояние, плохое исполнение стопа может объясняться именно недостатком ликвидности и быстрым изменением цены.
Если же рынок двигался спокойно, а отклонение оказалось большим, уже имеет смысл подробнее изучать отчёт об исполнении сделки и условия брокера.
Может ли проскальзывание быть положительным
Да.
Проскальзывание работает в обе стороны.
Допустим, трейдер ставит стоп на 1,1700, но в момент исполнения появляется возможность закрыть позицию по 1,1702.
В этом случае сделка будет исполнена лучше установленного уровня.
То же происходит с рыночными ордерами.
Если между отправкой заявки и её исполнением цена меняется в пользу трейдера, он может получить положительное проскальзывание.
На реальном рынке цена исполнения зависит от доступной ликвидности, а не только от направления движения.
Чем стоп-лосс отличается от гарантированного стопа
Обычный стоп задаёт уровень активации заявки.
Гарантированный стоп, если брокер предоставляет такую функцию, предполагает закрытие по заранее установленной цене независимо от рыночного разрыва.
За такую гарантию обычно приходится платить дополнительную комиссию или увеличенный спред.
Условия также могут ограничивать минимальное расстояние до текущей цены или перечень доступных инструментов.
Поэтому наличие слова «стоп» ещё не означает гарантированную цену исполнения.
Почему слишком короткий стоп увеличивает число закрытий
Проскальзывание — не единственная проблема.
Если трейдер устанавливает стоп слишком близко к текущей цене, обычный внутридневной шум способен закрыть позицию ещё до развития предполагаемого движения.
Допустим, средний диапазон колебаний пары за час составляет 30 пунктов.
Стоп в 5 пунктов будет находиться внутри обычного движения рынка.
Вероятность случайного касания такого уровня значительно выше.
Поэтому расстояние до стопа обычно сопоставляют с текущей волатильностью инструмента, а размер позиции рассчитывают уже исходя из допустимого денежного риска.
Как уменьшить риск сильного проскальзывания
Полностью исключить его невозможно, но риск можно сократить.
Не держать чрезмерно крупную позицию относительно доступной ликвидности.
Учитывать время публикации важных экономических данных.
Проверять спред перед открытием сделки.
Не рассчитывать, что стоп обязательно исполнится пункт в пункт.
Осторожнее переносить позиции через выходные и периоды низкой ликвидности.
Учитывать возможное отклонение при расчёте максимального убытка.
Если допустимый риск по сделке составляет ровно 1% капитала только при идеальном исполнении стопа, фактический убыток может оказаться выше.
Когда стоит проверять качество исполнения брокера
Однократное проскальзывание во время резкого рынка ещё ничего не доказывает.
Подозрение возникает, если отрицательное проскальзывание происходит регулярно при спокойном рынке, а положительное практически отсутствует.
Имеет смысл собирать статистику:
- заявленная цена;
- фактическая цена;
- размер отклонения;
- время сделки;
- состояние рынка;
- текущий спред;
- наличие важных новостей.
После нескольких десятков операций уже можно увидеть закономерность.
Без такой выборки спор о качестве исполнения быстро превращается в сравнение отдельных случаев.
Стоп ограничивает риск, но не фиксирует цену
Стоп-лосс нужен для автоматического выхода из позиции при неблагоприятном движении рынка.
Но обычный стоп не создаёт ликвидность и не заставляет рынок торговаться по выбранной трейдером цене.
Если возле заданного уровня нет достаточного объёма, сделка будет исполнена там, где появится встречная заявка.
Поэтому при расчёте риска нужно учитывать не только расстояние до стопа, но и волатильность, спред, ликвидность и вероятность ценового разрыва.
Сам уровень стоп-лосса — это условие выхода. Фактическая цена всегда зависит от состояния рынка в момент исполнения.